英国央行（Bank of England）6月22日公布系统性稳定币监管政策声明与规则草案。文件确认，在英国境内发行的稳定币最早可于2027年以「新型货币」身份正式运作，配套实务守则计划于今年年底前完成。副行长兼金融稳定主管Sarah Breeden在声明中称，这是英国支付创新的重要节点，制度为新型货币设下信任基础，涵盖快速赎回、强力保护与央行支持。
草案同时开放公众反馈，截止日期为2026年9月22日。与以往咨询稿相比，本次文本在背书资产结构、发行门槛和监管分工三处出现实质调整，直接决定稳定币发行方能不能把生意做下去。
英国央行这次改了什么：生息资产上限提至70%，发行门槛改为400亿英镑
背书资产规则是本次修订的重点。去年咨询阶段，业界对生息资产占比60%的上限反馈较多，认为发行方留存的商业空间过窄。新草案把生息资产（短期英国政府债）占比上限从60%提高到70%，其余部分仍须以央行存款形式持有。这样一来，发行方既能从国债利息中获得一部分收入，又保留足够的流动性应对赎回压力。对稳定币发行机构而言，这项调整基本决定了产品在英镑市场是否具备可持续的商业模式。
发行门槛方面，草案为每种系统性稳定币设定400亿英镑的初始发行上限，取代去年咨询时提出的「持有上限」方案。英国央行表示，该门槛会定期检视，待信用供应风险解除后移除。换言之，400亿英镑不是永久天花板，而是一个带条件的临时约束，触发条件与信用环境挂钩。各界关注的是，检视频率和解除标准目前尚未在草案中完全量化，这部分很可能成为反馈期内的争点。
监管分工也有明确切割。以加密货币买卖为目的的非系统性稳定币，仅由金融管理局（FCA）监督，不适用央行规则。这相当于把支付型稳定币与交易型稳定币放进两条不同的监管通道，避免用同一套系统性标准去套所有产品。
为什么定在2027年：央行与FCA各管一段，转换路径要提前铺好
英国央行与FCA正在建立从非系统性到系统性的全链条监管制度。按照安排，FCA的最终规则将与央行政策声明同步公布，企业在规模成长过程中有明确的转换路径。这条「端到端管线」是本次文件的核心设计之一：一家稳定币发行方从最初由FCA监管，到规模扩大后被认定为系统性、进而适用央行规则，中间不需要重新申请一套完全陌生的牌照体系，而是沿着既定阶梯升级。
时间表的设定有其现实约束。稳定币要作为「新型货币」运作，涉及赎回保障、储备托管、破产隔离等一系列基础制度，实务守则需要在2026年反馈期结束后才能定稿。把全面实施放在2027年，等于给发行方、托管机构和支付服务商留出改造系统与合规流程的窗口。Breeden所称的「世界领先制度」，指向的正是快速赎回与央行支持这两项机制的组合，而非单纯的准入许可。
，400亿英镑上限的设定逻辑与信用供应风险直接相关。稳定币发行规模过大会把资金从银行体系抽走，进而影响信贷投放，这是央行介入系统性稳定币监管的主要顾虑之一。上限定期检视、风险解除后移除的表述，说明监管态度并非长期压制规模，而是先观察再放开。
发行方与市场参与者可先关注这几处文件信息
对于在英国布局稳定币业务的机构，眼下能确认的硬信息有几项。一是生息资产与央行存款的70/30结构，直接关系到储备管理的资产配置比例。二是每种系统性稳定币400亿英镑的初始上限，以及「定期检视、风险解除后移除」的附条件表述。三是非系统性稳定币归FCA单独监管，不适用央行规则。四是反馈截止日期2026年9月22日，以及年底前完成实务守则的计划。
英镑稳定币、日元稳定币、收益型稳定币、黄金稳定币等品类近期关注度上升，但本次草案的适用范围限定在英国发行的系统性稳定币，其他币种和离岸发行安排不在同一套规则内。判断某一稳定币产品是否受影响，关键是看发行主体注册地与实际发行地，而不是看其锚定币种。
草案全文、政策声明以及FCA后续规则均可在英国央行官网公告栏目查到，反馈通道也一并开放。计划在英镑市场发行稳定币的团队，可以在2026年9月22日前通过官方渠道提交意见；普通读者若想跟踪进展，年底前的实务守则文本是下一个明确的时间节点，届时70%生息资产比例、400亿英镑门槛的检视机制会有更细的执行口径。
声明：本文内容依据公开文件整理，不构成任何信息参考。相关规则仍处草案阶段，最终文本以英国央行及FCA正式发布为准。
